Der Aktienmarkt wird Schwierigkeiten haben, sich zu erholen, bis diese beiden großen Ängste zerstreut sind

Soviel dazu, dass die Börse die sprichwörtliche Sorgenmauer erklimmt.

Der S&P 500-Index kämpft weiterhin in einer engen Spanne und einige Analysten sehen wenig Aussicht auf einen Ausbruch, bis zwei sehr große Sorgen im Rückspiegel auftauchen.

Kein Wunder, die Schuldigen sind die anhaltenden Sorgen um die regionalen US-Banken nach dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank und der Signature Bank im März und dem anschließenden Untergang der First Republic Bank sowie der jüngsten Auseinandersetzung um die Schuldenobergrenze in Washington, die den Bund zu Fall zu bringen droht Anfang Juni geriet die Regierung zum ersten Mal überhaupt in Zahlungsverzug.

Im Moment kann man diese Bedenken als „Begrenzung“ von Rallyes beschreiben und nicht als „was zu einem Abschwung führt“, sagte Anastasia Amoroso, Chef-Investmentstrategin bei iCapital, in einem Telefoninterview mit MarketWatch.

Wenn jedoch weitere Banken vom Scheitern bedroht seien oder der Weg zu einer Vereinbarung zur Schuldenobergrenze steiniger werde, sollten sich Anleger auf einen erheblichen, aber „käuflichen“ Rückgang einstellen, sagte sie.

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Unterdessen scheinen sich die Anleger damit zufrieden zu geben, in Technologieaktien zu investieren, insbesondere in die größten der sogenannten Megacap-Namen, und zwar in einer Art Flucht in die Sicherheit, die verschiedene Bedenken hinsichtlich der Dauerhaftigkeit der Aktienmarktrallye im Jahr 2023 geweckt hat.

Der S&P 500 SPX, +0,62 % fiel letzte Woche um 0,3 %, während der Dow Jones Industrial Average DJIA, +0,50 % um 1,1 % fiel. Der Rückgang des S&P 500 wurde durch technologiebezogene Megacap-Aktien abgefedert, was auch dazu beitrug, den Nasdaq Composite COMP, +1,02 % aus einem Bärenmarkt herauszuholen und letzte Woche um 0,4 % zuzulegen.

Die Aktienkurse blieben am Montagnachmittag unverändert bis leicht höher.

Was macht den Anlegern Sorgen, wenn es um die Banken geht? Der SPDR S&P Regional Banking ETF KRE, -1,19 %, fiel in der vergangenen Woche um mehr als 5 %, da der Sektor durch einen erneuten Rückgang der Aktien von Pacwest Bancorp PACW, -0,33 %, nach unten geführt wurde, was dazu beitrug, die Stimmung für den breiteren Markt zu verschlechtern.

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Während die Finanzkrise 2007–2009 von Ängsten vor insolventen Banken getrieben wurde, liegt das Problem für regionale Banken vor allem in der Liquidität, sagte Tom Essaye, Gründer von Sevens Report Research, in einer Mitteilung vom Freitag. Das bedeutet, dass Ängste vor einer „Ansteckung“ nicht im Spiel sind. Vielmehr ist die Sorge wirtschaftlicher Natur.

„Wenn Banken Angst vor einem Einlagenrückgang haben, werden sie mehr Kapital in Reserve halten, als sie es normalerweise tun würden. Das verringert den verfügbaren Kapitalpool für die Kreditvergabe“, schrieb Essaye.

„Wenn Banken darüber hinaus glauben, dass ihre Regulierungskosten steigen werden (und das wird sie auf jeden Fall tun) oder die Regulierungsbehörden ihre Geschäftstätigkeit eingehend untersuchen, werden sie noch mehr Kapital in Reserve halten, was das für Kredite verfügbare Kapital weiter reduziert. Das Ergebnis könnte sein: „Es kommt zu einer weitreichenden Reduzierung der Kreditvergabe in der Wirtschaft“, sagte er.

Mit anderen Worten: eine Kreditklemme.

Unterdessen scheint der Aktienmarkt das Drama um die Schuldenobergrenze in Washington vorerst hinter sich zu lassen. Die zweite Runde der Verhandlungen über die Schuldenobergrenze zwischen dem Weißen Haus und den Kongressführern scheint für Dienstag angesetzt zu sein, sagte Präsident Joe Biden am Sonntag.

Biden bezeichnete sich selbst als optimistisch, während der kalifornische Sprecher des Repräsentantenhauses, Kevin McCarthy, am Montag sagte, das Weiße Haus und die Republikaner im Kongress seien in Bezug auf eine Einigung „weit auseinander“ geblieben.

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Allerdings zeigen die Volatilität auf dem normalerweise schläfrigen Markt für Staatsanleihen und ein starker Anstieg der Kosten für die Absicherung von US-Staatsschulden gegen Zahlungsausfälle mithilfe derivativer Instrumente, sogenannter Credit Default Swaps, dass die Anleger nicht ohne Unbehagen sind.

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Es geht um viel. Ein kurzzeitiger Zahlungsausfall würde das reale Bruttoinlandsprodukt der USA beeinträchtigen, fast zwei Millionen Arbeitsplätze kosten und die Arbeitslosenquote nach Schätzungen von iCapital in Richtung 5 % treiben. Der Aktienmarkt sei weder für einen solchen wirtschaftlichen Schlag noch für einen möglichen Anstieg der Volatilität gerüstet, sagte Amoroso.

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Angesichts der Geschichte der riskanten Verhandlungen über die Schuldenobergrenze ist die Wahrscheinlichkeit groß, dass die Verhandlungen bis zur letzten Stunde scheitern. Wenn ja, sei es nicht schwer, sich einen späten Zusammenbruch vorzustellen, der einen Aktienrückgang von etwa 5 % auslöste, sagte sie, während eine längere Sackgasse zu einem Rückgang von bis zu 10 % führen könnte.

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„Ich denke, das Größte, was Anleger im Moment nicht tun sollten, ist, dem Markt hinterherzujagen“, sagte Amoroso und argumentierte, dass sich ein Rückgang wahrscheinlich als „käuflich“ erweisen würde.

Was sollten Anleger unterdessen von wiederauflebenden Technologieaktien halten?

Die Top-10-Aktien haben ein Gewicht von 29 % im S&P 500 und sind für rund 70 % der Performance seit Jahresbeginn verantwortlich, sagte Ross Mayfield, Anlagestrategieanalyst bei Baird, in einer Mitteilung vom Donnerstag. Innerhalb dieser Top 10 sind sieben der Spitzenreiter „Big Tech“-Aktien, darunter die fünf größten, wobei Apple Inc. AAPL mit +1,55 % und Microsoft Corp. MSFT mit +0,58 % allein etwa 14 % des gesamten S&P 500 ausmachen .

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Eine geringe Konzentration oder ein Mangel an „Breite“ kann Anleger nervös machen.

Eine Handvoll marktführender Namen „gilt nie als gesund, wenn es eine große zugrunde liegende Schwäche gibt“, sagte Quincy Krosby, globaler Chefstratege bei LPL Financial, in einer Notiz.

Aber Krosby und andere sagten, die aktuelle Situation sei weniger Grund zur Beunruhigung. Da die Märkte und die Federal Reserve versuchen, eine Reihe widersprüchlicher Signale zu verstehen, sei es sinnvoll, dass große Technologieunternehmen als defensive Hochburg fungieren, schrieb sie.

Amoroso von iCapital stimmte zu. „Es mangelt an überzeugenden Möglichkeiten, was aufgrund des langfristigen Wachstums, der soliden Bilanzen und der geringen Zinsrisiken eine große, überzeugende Chance [in der Technologiebranche] darstellt“, sagte sie.

Krosby sagte, dass es hilfreich und erwartet wäre, wenn andere Sektoren, neben Small- und Midcap-Aktien, aufholen würden, wenn sich die Sorgen, die den Markt überschwemmen, allmählich auflösten.

Wirtschaftsdaten und Gewinnveröffentlichungen in der kommenden Woche könnten dazu beitragen, die Marktführerschaft auszubauen, sagte sie, während positive Entwicklungen rund um die Schuldenobergrenze dazu beitragen würden, die Marktstimmung zu stützen.

„Bis dahin wird der Markt mit einer geringen Breite zu kämpfen haben“, sagte Krosby.

DocuSign-Aktien steigen, nachdem das E-Signatur-Unternehmen seinen Ausblick für das Geschäftsjahr anhebt, General Motors sagt, dass seine Elektrofahrzeuge auf das Supercharger-Netzwerk von Tesla zugreifen können, die Tesla-Aktie hat zehn Sitzungen in Folge höher geschlossen und die vierteljährlichen Verluste von NIO nehmen zu.

William Watts ist MarketWatch-Marktredakteur. Neben der Verwaltung der Marktberichterstattung schreibt er über Aktien, Anleihen, Währungen und Rohstoffe, einschließlich Öl. Er schreibt auch über globale Makrothemen und Handelsstrategien. Während seiner Zeit bei MarketWatch hatte Watts Schlüsselrollen in den Nachrichtenredaktionen in Frankfurt, London, New York und Washington, D.C. inne.